銀河證券-碳纖維行業系列報告之一:千錘百煉迎風舞,直伴雄鷹上云霄-211231

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日期:2022-01-01 07:57:32 研報出處:銀河證券
行業名稱:軍工行業
研報欄目:行業分析 李良,胡浩淼  (PDF) 28 頁 2,801 KB 分享者:xiao******klk 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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  核心觀點:

  碳纖維應用領域廣泛,市場空間巨大,國產替代步伐加快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2020年全球碳纖維市場規模約為10.69萬噸,預計2025年需求量將達20萬噸,年復合增長率13.4%,2030年達40萬噸,復合增長率14.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)國內2020年碳纖維需求4.89萬噸,預計2025年需求將達15萬噸,年復合增速25.1%,其中國產碳纖維供應量達8.3萬噸,年復合增速35.1%,進口碳纖維供應量6.65萬噸,國產替代步伐將明顯加快。

  軍機放量+民機接力有望推動高端碳纖維市場爆發。2020年全球航空航天用碳纖維市場需求約1.65萬噸,預計2025年需求量約2.63萬噸,年復合增速9.86%。目前我國四代戰斗機的碳纖維使用比例約為27%,而三代機碳纖維用量僅約為6%至10%,四代機單機碳纖維占比明顯提升。我們認為隨著國內軍機列裝提速疊加單機碳纖維占比提升,軍用碳纖維迎快速放量期。民機方面,根據測算,未來20年C919對碳纖維市場的需求約86億元,年均4.3億元,而下一代CR929機型中復合材料占比或將達到50%,從而形成持續的碳纖維需求。預計未來5-10年,國內航空航天市場將維持25%的年復合增速。

  “雙碳”政策賦予風電確定性,百億規模鑄就龐大市場。預計2025年,中國風電年均新增裝機容量不低于60GW,2030年或達800GW,2060年達3000GW。2030年風電市場對碳纖維的需求約20萬噸,按每噸8萬元測算,市場空間約160億元。隨著裝機數量增加,風電葉片長度增加,碳纖維行業將迎來更廣闊的發展空間。

  壓力容器用碳纖維市場前景看好。2020年,全球壓力容器用碳纖維需求為8800噸,占各類應用總需求的8.8%,預計到2025年總需求21897噸,年復合增長率達20%。2020年國內壓力容器碳纖維消耗量2000噸,未來隨著我國IV型瓶技術逐步突破,疊加中國巨大的市場需求,車載儲氫瓶有望成為碳纖維的重要應用領域之一。

  交通運輸的“小車身”,碳纖維的“大市場”。2020年,全球汽車用碳纖維需求約1.25萬噸,預計到2024年總需求1.83萬噸,年復合增長率為10%。中國市場2020年汽車碳纖維消耗量約1200噸,占各領域應用總需求的2.5%。當前碳纖維在軌道交通領域未實現規?;瘧?,但仍屬于未來會大量使用碳纖維的領域。抓住軌道交通領域實現產業化的機會,是追趕國外廠商的一大契機。根據廣州賽奧預測,到2030年,全球汽車與軌道交通對碳纖維的需求約為9-10萬噸。

  投資建議:軍民市場齊發力,碳纖維行業快速發展可期。隨著國內軍機列裝提速疊加單機碳纖維占比提升,軍用碳纖維迎快速放量期。建議首選已有軍品型號列裝,且軍品業務占比較高的上市公司,包括中簡科技( 300777.SZ )、光威復材( 300699.SZ )和中航高科(600862.SH)。軍用市場是碳纖維行業0到1的發展期,而民用市場則是碳纖維行業1到10的大跨越,基于長期視角,建議關注軍民領域雙布局且產能釋放空間較大的光威復材(300699.SZ)和中復神鷹。

  風險提示:技術發展路徑選擇失誤和產能釋放不及預期的風險。

  

  

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