東吳證券-拓普集團-601689-新能源項目加速落地，產能儲備擴張滿足業務需求-211224

　　投資要點

　　公告要點：公司發布公告，2021年12月22日與重慶沙坪壩區人民政府簽署了《拓普新能源汽車輕量化底盤系統暨內飾隔音件系統生產基地項目合作協議書》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司擬在重慶市沙坪壩區投資15億元人民幣分期建設新能源汽車各產品線生產基地。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）項目計劃用地約500畝，一期用地約180畝，布局布局新能源汽車輕量化底盤系統暨內飾隔音件系統生產基地。項目二期擬布局汽車電子系統、熱管理系統。

　　新能源訂單及項目加速落地，產能儲備擴張滿足業務需求，華為產業鏈相關合作有望進一步推進。1）公司現有產能快速釋放并帶來良好收益，但新能源訂單加速增加以及新興項目的逐步落地，公司需要擴大產能滿足國內外業務發展；2）根據公司2021半年報披露，公司與重慶金康（賽力斯）在重點車型開始合作輕量化底盤系統等產品，此次重慶投資建設生產基地，可以提高對于客戶的響應速度，增強客戶粘性，有效降低產品的生產和運輸成本，為客戶提供更好的服務；3）公司集成式熱泵總成2.0版本系統的研發與驗證工作持續推進，根據公司2021半年報披露，與華為開始合作熱管理系統相關產品，后續與華為產業鏈相關的合作有望實現進一步推進。

　　持續推進新項目研發及產能布局，Tier 0.5模式逐步獲得智能電動車企認可，芯片緊缺緩解推動公司四季度業績進一步釋放：1）智能剎車系統及轉向系統正在加緊驗證與匹配。2）空氣懸掛一部正式落成，具備了集設計、研發、制造于一體的綜合配套能力；3）根據訂單情況，公司加快國內/國外產能布局。國內：湘潭基地懸架系統五部+底盤九部正式落成、杭州灣基地底盤八部正式落成。國外：在波蘭追加投資并加快產能建設。4）公司利用產品線眾多的優勢推廣Tier 0.5業務模式，逐漸得到多家智能電動車企認可，與RIVIAN合作配套的單車價值達到11000元。5）行業不利因素解決+重點車型快速放量，Q4業績加速釋放。10月份開始，芯片供應緊缺逐漸解決，進入緊平衡狀態，疊加FORD、RIVIAN等新客戶新產品的批量供貨，預計公司的收入及利潤將持續保持高速增長，未來業績也將進一步釋放。

　　盈利預測及投資評級：鑒于今年芯片短缺+原材料價格上漲帶來的業績影響，我們將公司2021-2023年營收預測由110.10/141.26/188.58億元調整至108.12/146.97/196.08億元，同比分別為+66.1%/+35.9%/+33.4%；歸母凈利潤由12.32/15.23/21.71億元調整至11.27/16.16/22.73億元，同比分別為+79.4%/+43.4%/+40.6%。對應EPS分別為1.02/1.47/2.06元，對應PE為55.29/38.56/27.41倍，維持“買入”評級。

　　風險提示：原材料價格上漲超出預期；芯片短缺超出預期。