天風證券-金屬非金屬新材料行業深度研究：高功率密度時代到來，哪些新材料最受益（一）？-211223

　　為什么要實現高功率密度？

　　功率轉換器件既要小型化、又要大功率、還要低損耗的進步路徑是高功率密度的內因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】高功率密度，是追求電源系統內部功率轉換器小型化的同時，還要實現高效的大功率輸出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）隨著新興終端應用領域（如光伏、新能源汽車）對功率輸出和空間占比要求的不斷提升，電子電力產業高頻高功率密度的發展趨勢不斷確立。

　　如何實現高功率密度？

　　從主動+被動元件的角度出發，實現高功率密度有2種方案：（1）開關高頻化，減少電容電感體積；（2）增大電容電感容量，匹配高功率應用場景。

　　從電感看，開關高頻化帶來高損耗的解決方案是高電阻軟磁材料，同時，電路功率提升要求高飽和磁通密度（Bs值）的軟磁材料以適配更大電流。

　　從電容看，高性能納米級鎳粉作為MLCC發展的關鍵材料，推動MLCC匹配高電容和小型化趨勢，市場前景廣闊。

　　從封裝看，開關高頻化引起的發熱問題要求電子封裝技術、尤其是散熱性能不斷提升，推動電子陶瓷封裝成為封裝技術的重要發展方向。

　　高功率密度趨勢下，哪些細分賽道新材料公司持續受益？

　　從電感角度延伸，高性能軟磁材料成為未來發展方向，其種類多、終端應用場景各不相同，例如：合金軟磁粉芯站穩光伏新能源汽車高景氣賽道；羰基鐵粉軟磁是汽車電子市場的優秀選擇；非晶合金材料是“雙碳”目標下推動配電變壓器提效節能、降低空載損耗的卓越材料；納米晶合金已在無線充電模塊和新能源汽車電機領域實現規?；瘧?。

　　從電容角度延伸，高性能納米級鎳粉是MLCC高容小型化發展的關鍵材料。

　　從封裝角度延伸，高端電子陶瓷封裝是推動光通信、無線通信發展不可或缺的重要技術。

　　高功率密度趨勢下，細分賽道中具有強α的頭部公司，將充分受益下游景氣度傳導和國產化替代浪潮，持續看好其未來高成長性。

　　標的推薦：鉑科新材、博遷新材

　　建議關注：悅安新材、東睦股份、云路股份、中瓷電子

　　風險提示：下游市場需求不及預期、上游原材料價格波動、公司擴產不及預期