國海證券-傳媒行業元宇宙系列深度報告:下一代互聯網前瞻-220105

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日期:2022-01-05 20:01:18 研報出處:國海證券
行業名稱:傳媒行業
研報欄目:行業分析 姚蕾,譚瑞嶠  (PDF) 56 頁 3,326 KB 分享者:litt******p89 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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  我們認為“元宇宙”是一種觀點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】由于各方立場不同,關于元宇宙的構成要件、實現路徑、最終形態目前還有分歧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)就像比爾蓋茨在1995年描繪“什么是互聯網”、2010年前后我們暢想移動互聯網的未來時一樣,沒有人能準確預測到如今互聯網的發展——但隨著相關技術的進步,下一代互聯網將帶來更自然的交互、更沉浸的體驗、更繁榮的生態這一方向是清晰明確的,我們稱這種觀點和預期為“元宇宙”。

  相比PC互聯網,移動互聯網提升了便攜性、交互方式更自然,其應用場景和總產值獲得了倍數放大。而從移動互聯網向元宇宙過渡的過程中,我們已經看到:1)交互方式方面,手勢感應、動作捕捉、觸覺反饋甚至腦機接口,有望帶來更自然的交互方式;2)硬件終端方面,眼鏡形式的產品形態將帶來不亞于手機的便攜性。根據高通CEO預估Quest2銷量已達1000萬臺,VR在消費級市場的發展或已到達拐點。2022年,Meta、蘋果等巨頭將推出XR新硬件;3)內容生態及應用場景方面,《節奏光劍》、《生化危機4》等爆款內容不斷涌現,放大VR交互體驗的優勢,月流水預計突破5000萬人民幣;此外,QuestV35版本更新中將增加Messenger通話等功能,其他工作及社交場景應用也在快速豐富中,進一步拓展使用場景。

  致力于打破虛實界限、繁榮數字生態的企業,均是元宇宙生態的組成部分。當前的元宇宙生態大致分為技術層和應用層,1)技術層包括:底層技術層、中間技術層、虛擬世界入口;2)應用層包括:虛擬世界內的基礎設施、虛擬世界內的體驗?;趯χ饕钪嫔鷳B公司布局思路的梳理,我們認為當前對元宇宙的布局有三大切入點:1)從下一代互聯網硬件切入(以Meta、蘋果等為代表);2)從下一代軟件平臺切入(以Nvidia為代表);3)從下一代互聯網平臺切入(以Roblox為代表)。

  投資建議:我們對元宇宙的發展逐步成為市場共識、巨頭加大對元宇宙生態建設的投入所帶來的發展機遇表示樂觀,基于此,給予行業“推薦”評級。當前A股傳媒公司相關布局主要集中在應用層,如虛擬平臺及沉浸式內容、數字資產、數字身份、線下體驗,部分公司在技術層亦有布局,如硬件入口、3D技術。我們建議關注三類公司:1)應用型:公司業務能夠為元宇宙相關的技術和應用提供清晰的落地場景;2)技術型:公司擁有元宇宙所需的技術儲備;3)內容型:2022年VR硬件滲透率有望進一步提升,公司在VR內容方面具有領先的技術實力或相關布局。重點推薦芒果超媒(虛擬主持人+虛擬演唱會+VR應用實驗室+數字藏品)、視覺中國(海量內容+數字藏品平臺)、風語筑(XR+3D渲染+沉浸式交互+數字孿生)、藍色光標(虛擬人)、華策影視(虛擬人)、三七互娛(投資布局VR內容和硬件)、完美世界(Steam內容平臺+VR內容+虛擬人)、寶通科技(VR內容)、電魂網絡(VR內容)、中文在線(版權保護+虛擬人)、東方明珠(元宇宙內容制作基地+版權保護)等標的。

  風險提示:監管政策風險,相關技術發展不及預期風險,輿論相關風險,市場風格切換風險,用戶對VR接受度不及預期風險,重點關注公司未來業績的不確定性風險,國內外公司不具有完全可比性,相關數據及資料僅供參考等。

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