平安證券-化工行業：沿著氫能源應該布局哪些化工股？-211222

　　雙碳戰略背景下氫能源將迎來加速發展期：2030年中國碳達峰之后，為滿足2060年碳中和的要求，預計每年需要減排約3億噸二氧化碳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】因此除了裝置節能改造、光伏風電、CCUS等手段之外，在能源領域用低碳能源和無碳的氫氣代替傳統的化石能源成為推動雙碳戰略的選項之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）氫能源是涉及化工、物流、燃料電池、機械裝備和汽車的新興產業，本報告主要分析了產業現狀和發展趨勢，并從制氫——儲運——加注/應用三個環節梳理了相關的上市公司，給機構投資者作為參考。

　　對標歐美，加速布局，前景廣闊：美國、歐洲、日本和韓國是全球氫能源產業的領先國家/地區，這些國家布局時間較早，產業發展成熟，技術水平領先，出現了以空氣化工、法國液空和林德等為首的國際氣體巨頭，上述國際巨頭的氫能布局廣泛分布在多個國家，在中國的布局近年來在加速。我們國家的氫能源行業剛剛起步，需要對標國際巨頭，加速趕超，自從2006年《國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006-2020年)》提出將“氫能及燃料池技術”作為未來能源技術發展方向之一以來，中國已經發布了多項氫能源相關的政策，目前政策體系和標準規范正在逐步形成并完善。氫能源目前市場基數較小，疊加政策推廣等因素，未來氫能源的成長空間將十分巨大，國內外機構對我國氫能源的消費量預測基本在6000萬噸-1.6億噸區間（2050年）。

　　化工細分行業將從制氫——儲運——加注/應用三個環節中受益：制氫方面，當前階段化工副產氫是最合適的氫氣來源，長期來看低成本和低碳排放是基本的制氫要求，可再生能源電解水是制氫終極的路線，目前國內也開始布局，制氫成本的降低有利于促進氫能源產業規模的擴大；氫氣儲運方面當前以高壓儲罐和長管汽車運輸為主，預計未來將形成高壓和低溫存儲并存，多種運輸方式并存的局面；加注和應用方面，加氫站投資主體眾多，產業發展速度較快，兩桶油正在憑借其制氫—儲運體系以及現有的加油站資源布局加氫站，預計將成為最大的玩家。

　　投資建議：在政策的助力下，氫能源行業迎來快速發展期，我們建議關注技術壁壘高、已產業化/產業化在即的產業鏈環節以及主業清晰的上市公司，具體來看我們建議把握以下投資主線：1）擁有制氫成本優勢的化工副產氫公司（濱化股份、衛星石化、東華能源、金發科技、華塑股份、誠志股份、巨正源）或者具有發展前景的可再生能源電解水制氫（中國石化、寶豐能源），此外氫氣的凈化提純技術和耗材有望受益（昊華科技、建龍微納）；2）儲運環節關注氫能源一體化的兩桶油以及布局氫能源的獨立氣體公司（金宏氣體、凱美特氣）和天然氣公司（新奧股份），此外纖維增強高壓儲罐需求有望快速增長，建議碳纖維和布局芳綸相關企業（光威復材、泰和新材、中化國際）；3）加氫站投資主體眾多，未來預計大型能源企業將憑借其加油站的資源成為這個行業最大的玩家（中國石化、中國石油），此外建議關注布局區域加氫業務的企業（東華能源、鴻達興業和華昌化工）以及加氫站建設技術（新奧股份）；4）燃料電池核心材料質子交換膜國產化加速（東岳集團、東材科技、昊華科技、巨化股份），國產專用密封膠正在進行技術開發，建議關注布局質子交換膜和密封膠的相關企業。

　　風險提示：市場需求風險；技術開發不及預期；成本下降不及預期；項目建設進度不及預期；安全風險。