天風證券-電子行業天風電子問答系列汽車電子&第三代半導體核心問答: 智能化浪潮下,優質賽道掘金-211230

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日期:2021-12-30 15:09:42 研報出處:天風證券
行業名稱:電子行業
研報欄目:行業分析 潘暕  (PDF) 53 頁 3,416 KB 分享者:li***a 推薦評級:強于大市
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研究報告內容
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  1.汽車電子相關核心投資機會有哪些?

  答:我們關注2022年價值向成長的重估機會,體現在需求端出現創新和商業模式升級后的重估,關注汽車零部件在智能化賦能下的重估

  1)連接器:關注上游銅合金材料博威合金、高速連接器電連技術及高壓連接器領域瑞可達、關注中航光電、徠木股份、意華股份、滬光股份等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  2)PCB:關注技術突破+產能擴張的景旺電子、世運電路、鵬鼎控股等

  3)IGBT&SiC:關注已實現0-1突破+緊握缺貨朝下國產化機遇啟動放量的相關企業,關注斯達半導、聞泰科技、時代電氣、東微半導等

  4)激光雷達:行業百億空間,目前處于高增長起點,關注炬光科技、藍特光學、舜宇光學科技、湘油泵

  5)EMS:關注迎來國六新機遇,進一步實現國產替代的菱電電控

  6)元器件:關注早期卡位汽車電子的法拉電子、順絡電子等

  2.汽車電子核心板塊第三代半導體十問十答

  1)價值拆解-問:碳化硅產業鏈價值量拆解情況?

  答:不同于傳統Si材料,SiC襯底材料成本占據整體成本近五成。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)SiC 6寸晶圓總成本約為6400元的,其中襯底+外延價值量在3840元左右。

  2)降價趨勢-問:碳化硅下游器件價格趨勢情況?與硅基器件的價差為多少?

  答:不同于Si材料,襯底部分占比前道工序平均成本結構的7%,SiC襯底材料成本占整體成本近五成。SiC 6寸晶圓總成本約為6400元的,其中襯底(55%)+外延(5%)價值量在3840元左右。

  3)器件結構-問:碳化硅各類器件占比情況?

  答:2019年,SiC二極管占比顯著高于SiCMOSFET及模組,隨著SiCMOSFET技術不斷成熟預計未來會超過二極管占比,模組增速最快未來有望占比五成。

  4)發展進程-問:碳化硅降低成本的核心是什么?何時迎來綜合成本優勢及加速成長拐點?

  答:產能擴張+長晶技術提高+開發新技術將帶動襯底成本每年以10%-20%的速度下行,預計SiC 2022年將迎來增長拐點,全球市場空間約為7-10億美元。2024-2026年為加速成長期,市場空間約15億美元。2024-2026年為加速成長期,市場空間約21億美元

  5)能源測算-問:碳中和時代下,碳化硅在車載端能帶來多少能源節約?

  答:每輛車使用SiC相較于Si材料1年的能源節約測算:1)相當于每輛轎車每年節省5.5桶的油量2)車主每年節省超過$146.15美元的電力成本3)每年減少690kg的CO2溫室氣體排放

  6)車廠布局-問:使用碳化硅的車廠及車輛有多少?

  答:根據中關村天合寬禁帶半導體技術創新聯盟數據及我們的統計(不完全),整車廠引入SiC在OBC和DC-DC為7家,電驅4家,布局電驅10家。全球2021年全年預計超100萬臺,2022年預計翻倍。國內新能源汽車企業首先在OBC和DCDC中應用SiC器件,然后逐步滲透到可靠性要求更高的電機控制器。

  7)供給測算-問:國內碳化硅現有產能及未來布局情況?海外產能布局情況?

  答:我國:2020年根據CASA統計(不完全),SiC襯底折合6寸為18萬片,外延22萬片,器件26萬片;全球:我們測算2022年折合為8寸產能77.3萬片,2024年111.9萬片。

  8)需求測算-問:未來新能源汽車&光伏需要多少片碳化硅?

  答:我們測算SiC在新能源汽車中6寸硅片我國用量預計2025年將超過120萬;SiC在光伏領域6寸硅片用量預計2025年將超過130萬片;GaN在電力電子6寸硅片用量預計2025年近70萬片;在射頻中6寸硅片用量預計2022年達頂峰超4萬片。

  9)技術對比-問:我國與海外第三代半導體產業鏈各環節的代差有多大?

  答:總結來看,國內除了LED芯片國產化率超80%外其他版塊基本與國外存在一代代差。

  10)海外龍頭-問:Wolfspeed產能&良率&財務規劃如何?

  答:1.產能測算:公司折合8寸產能將在2022年達到47.9萬片/年,2024年擴張至69.4萬片/年。2.晶粒產量測算:2022年預計晶粒(Die)產出數量40476顆,2024年58643顆。

  3.專利數量:截至2021.11月第三代半導體相關專利數量為2939件。

  4.財務展望:預計2021財年實現$5.26億營收,2024財年$15億,2026財年$21億,器件銷售占比逐步提升。預計2022-2023毛利率30%-40%+,2024-2025持續提高至50%,2026年在50%-54%。

  第三代半導體投資建議:關注斯達半導、聞泰科技、時代電氣、三安光電、立昂微、華潤微、士蘭微、納微半導體、華虹半導體、新潔能、揚杰科技、賽微電子、捷捷微電、華微電子、天岳先進、鳳凰光學、宏微科技等

  風險提示:產業政策變化風險國際貿易爭端加劇風險下游行業發展不及預期導致的需求風險

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