天風證券-農林牧漁行業:當前時點如何看生豬養殖板塊投資機會?-220105

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日期:2022-01-05 20:48:24 研報出處:天風證券
行業名稱:農林牧漁行業
研報欄目:行業分析 吳立,陳瀟  (PDF) 35 頁 2,378 KB 分享者:ele****08 推薦評級:強于大市
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研究報告內容
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  我們認為:當前時點,已到生豬養殖板塊預期反轉帶來的投資階段!

  1、短期豬價多空博弈,預計震蕩至春節前,豬價已止漲:

  消費提振:需求的旺盛是豬價短期可能無法大幅下跌的因素之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】冬季為傳統的臘肉、香腸制作時期,因此對于豬肉的需求會相比于其他季節高,從而可能拉動豬價的上行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  供給增加:1)出欄量方面,由于2022年過年時間點較早,其可能會出現節前踩踏性出欄的情況出現。由于養殖場和養殖戶對于年后豬價普遍看法比較悲觀,因此根據從天風農業和第三方機構了解下來,可能存在年前踩踏性出欄的現象。而且,部分養殖場/戶不愿意持豬過年,因此這也可能會導致年前集中出欄的可能性。2)前期豬價反彈,壓欄豬體重增加,壓欄養殖戶錨定節前出欄,預計大體重生豬相對較多;3)凍肉庫存率上雖然和高點有很大的改善,但是目前來看仍然偏高。而且,考慮到年底凍肉庫存商可能對于出庫有較為強烈的需求,因此同樣可能導致豬價的下行壓力。

  2、中長期,豬價底部已現,預計今年年中有望反轉。

  養豬行業整體的虧損帶來的是產能明顯去化且去化趨勢已定,從官方數據、三方數據以及天風農業的草根調研數據都印證了該觀點。1)從農業農村部數據來看,截止到2021年11月份,我國定點監測能繁母豬存欄量環比繼續下降1.2%,12月份能繁母豬產能去化仍在進行,相比于能繁母豬存欄高點的5月份,以持續下降6個月,累計下降幅度超7%。而且,從11月的去化幅度來看,即使在10月中下旬到11月豬價漲幅如此高的情況下,去化幅度仍能達到1.2%,其體現出產業內去化的趨勢已定。從涌益、卓創、從天風農業草根調研數據,行業產能去化已達10%以上。

  標的關注上,重點是【溫氏股份】(成長彈性高,資金儲備充足)、【牧原股份】(具有成本優勢,成長穩?。?,其次【新希望】、【天康生物】、【唐人神】、【傲農生物】、【正邦科技】、【天邦股份】、【中糧家佳康】等。

  風險提示:1、國家政策變動風險;2、養殖疫病風險;3、價格波動風險;4、市場系統性風險

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